Qu'est-ce qu'un swap de devises ?

Les swaps de devises sont des instruments dérivés essentiels pour les entreprises et les investisseurs opérant sur les marchés internationaux. Ils permettent la conversion des flux de paiement d'une devise à une autre tout en bénéficiant de taux d'intérêt préférentiels.

Pourquoi utiliser un swap de devises ?

Lorsqu'une entreprise emprunte dans une devise étrangère, elle est souvent exposée aux fluctuations des taux de change et à des taux d'intérêt potentiellement plus élevés que si elle empruntait dans sa devise locale.

Un swap de devises peut aider à optimiser les coûts en tirant parti des avantages comparatifs dans différents environnements de taux d'intérêt.

Exemple : Arbitrage de taux d'intérêt

Prenons deux entreprises, A (notée AAA) et B (notée BBB), ayant toutes deux besoin d'emprunter 10M€ sur cinq ans.

• A préfère un prêt à taux variable mais peut emprunter à 4% fixe ou EURIBOR + 30 bps.
• B préfère un prêt à taux fixe mais doit faire face à 5,2% fixe ou EURIBOR + 100 bps.

L'écart de taux fixe est de 1,2% (5,2% - 4,0%), tandis que l'écart de taux variable n'est que de 0,7% (EURIBOR + 100 - EURIBOR + 30).

Cela signifie que B a un avantage relatif dans l'emprunt à taux variable, tandis que A bénéficie davantage du marché à taux fixe, créant ainsi une opportunité de swap pour réduire les coûts des deux parties.

Exemple : Une entreprise européenne cherchant à emprunter en USD

Un prêt direct en USD coûterait à l'entreprise un taux d'intérêt annuel de 6 %. Cependant, elle peut emprunter en EUR à un taux de 3 %.

En utilisant un swap de devises EUR/USD, elle peut convertir son prêt libellé en EUR en une dette en USD, bénéficiant ainsi du taux d'intérêt plus bas en EUR et sécurisant un taux de change fixe pour ses paiements futurs en USD.

Comment fonctionne un swap de devises : flux de trésorerie

Un swap de devises est un contrat dans lequel deux parties échangent des paiements d'intérêts et/ou des montants en principal dans des devises différentes.

Principales caractéristiques :

• Échange de montants notionnels : Au début du swap, les parties échangent un montant principal dans leurs devises respectives. À l'échéance, elles restituent ces montants notionnels.
• Échange de paiements d'intérêts : Chaque partie paie un taux d'intérêt dans la devise qu'elle emprunte et reçoit un taux d'intérêt dans l'autre devise.
• Taux d'intérêt fixe ou variable : Les swaps peuvent être fixe-fixe ou fixe-variable.

Exemple détaillé d'un swap de devises

Supposons qu'une entreprise européenne ait besoin de 100 millions de dollars pour un projet. Plutôt que d'emprunter directement en USD, elle opte pour un swap de devises.

1. L'entreprise emprunte 90 millions d'euros (équivalant à 100 millions de dollars à un taux de change de 1 EUR = 1,11 USD).
2. Elle échange immédiatement les euros contre des dollars via un swap de devises.
3. L'entreprise paie des intérêts en USD à un taux convenu tout en recevant des paiements d'intérêts en EUR.
4. À l'échéance, les deux parties rééchangent les montants notionnels, et l'entreprise récupère ses euros pour rembourser le prêt initial.

Cette stratégie permet à l'entreprise de bénéficier d'un taux d'intérêt plus bas en EUR tout en sécurisant ses obligations de paiement en USD à un taux de change connu.

Illustration d'un swap de devises

Le schéma ci-dessus illustre les flux financiers dans un swap de devises classique.